文 / 零度

来源 / 节点财经

今天，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。上海证券往返所上市审核委员会召开会议，审议通过了杭州宇树科技有限公司的科创板首发上市肯求。

从IPO肯求赢得认真受理到今天顺利过会，宇树科技只用了不到三个月的时刻。在IPO节律举座趋于严谨确当下，这家年青的硬科技企业率先叩开了A股成本市集的大门。

就在过会音书传出的几个小时前，远在台北的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋在演讲中发布了最新的Isaac GR00T参考东谈主形机器东谈主，并明确文书其整机将于本年年底由中国宇树科技认真提供。

《节点财经》看来，这不仅是一次交易相助的文书，更是国际顶尖AI巨头对中国硬件工程制造智商的“盖戳认证”。它标明，在全球具身智能的生态疆城中，中国企业正在从“跟班者”向“中枢供应链重镇”更动。

双喜临门的背后，是一个极其硬核的创业故事：一个莫得任何大厂配景、名校光环的年青东谈主，从50日常米的小办公室起步，在短短十年内将一家一度被挖苦为“作念玩物”的公司，带到了127亿元估值的独角兽宝座。而宇树科技的顺利过会，也认真宣告中国具身智能赛谈脱离了纯见地的“PPT时期”，迎来了真金白银的“交卷期”。

顶风起步

把时刻拨回到十年前。2016年的杭州滨江，互联网、电商的怒潮正如日中天，系数的成本都在放荡追赶高流量和快速变现的名目。在这个配景下，宇树科技的出身显得极其“朴素”且别离时宜。

首创东谈主王兴兴是一个“非典型”硬科技创业者。他莫得光鲜的国际名校博士光环，也莫得硅谷或国内大厂的高管阅历背书。但他有着常东谈主难以企及的过甚——自幼酣醉于机械拆解、深耕结构想象。那一年，他未婚一东谈主来到杭州，在滨江一间只是50日常米、以致有些温暖的小办公室里，拉起了宇树科技的草台班子。

在创业起原的几年里，王兴兴和他的团队过得极端粗重。那时，四足机器东谈主（俗称“机器东谈主狗”）在绝大多数投资东谈主眼里，是一个虚无缥缈且止境烧钱的伪命题。面对“除了舞蹈还颖慧什么”的质疑，宇树以致被刻板地贴上了“高档玩物”的标签。

《节点财经》看来，这种早期的怠慢，偶合折射出那时国内创投圈“重轻财富、轻硬科技”的偏见。大多数成本习尚了互联网时期“烧钱换流量、飞速变现”的短期听说，面对需要遥远死磕物理结构、材料工程的硬科技，往往穷乏实足的耐性的计策定力。宇树早期的举步维艰，恰是中国硬科技创业者必须经历的“至暗时刻”。

也恰是这时，个东谈主投资者尹方鸣以1000多万元估值投资种子轮资金。而在2018年因研发样机四处碰壁、生命攸关之际，杭州国资体系的金融担保平台仅用3天尽调、7天放款，提供了2000万元信用担保贷款，匡助宇树完成了向“可量产委用”的逾越。

2020年，红杉中国种子基金与德迅投资数千万元Pre-A轮融资，将宇树推入主流创投视线。自2022年起，开云体育(中国)官方网站杭州成本旗下的两大千亿级母基金（杭州科创基金、杭州立异基金）贯串参与了宇树的B轮、C轮、C+轮融资。

招股书夸耀，首创东谈主王兴兴刊行前平直持有23.82%的股份，野心适度34.7630%的股份。臆度额外皮决权安排，其适度的表决权比例达68.7816%，为竣工控股推动。

在其推动名册中，汇注了好意思团、红杉中国、经纬创投、顺为成本、腾讯科技、中移合创、Vertex等顶尖机构。

春晚破圈

2025年的除夕夜，成为宇树科技发展史上的分水岭。那一年春晚，宇树研发的东谈主形机器东谈主顺利破圈，今夜之间成为了尽人皆知的明星企业。

《节点财经》看来，春晚的顺利，看似是一场营销的告捷，实质上却是硬科技家具交易化旅途的一次大糟蹋。在具身智能这种极其依赖公众默契和期骗场景探索的行业，一次顶级的流量曝光，能够以极低的成本耕作市集，平直裁减家具的交易化考证周期。

在春晚效应的平直催化下，宇树在2025年迎来了事迹的全面大爆发。这一年，公司东谈主形机器东谈主出货量一举糟蹋5500台，全年营业收入更是从前几年的数亿元限度放荡飙升至16.99亿元，净利润趁势扭亏为盈，一举斩获2.78亿元。

王兴兴算作最年青的企业家代表出席民营企业谈话会，博亚体育与任正非、王传福、雷军等大佬同台。这不仅是个东谈主的高光，更是时期赐与深耕底层技巧者的最高红利。

然则，成本市集从不确信听说，过会之后，放大的往往是问题。宇树科技在招股书中表现的最新一季度财务数据，在明示抖擞的同期，也暴知道硬科技赛谈大呼大进背后的“成长郁闷”。

招股书夸耀，进入2026年一季度，宇树正濒临着短期内盈利承压和现款流垂死的现实问题。本年1-3月，公司诚然竣事了4.23亿元的营收，但同比增速仍是放缓。更令东谈主担忧的是，一季度净利润和扣非后净利润均遇到了同比超越50%的“腰斩”，规划活动产生的现款流净额更是暴跌超或者，仅剩3440万元。

这一系列财务筹备的拐点，揭示了具身智能企业必须面对的“重财富陷坑”，当企业从“实验室”走向“限度化量产”时，研发用度的成倍翻番、全球供应链的科罚、备单备料对资金的占用，都会酿成一个宏大的现款流黑洞。

一季度的利润腰斩和现款流暴跌，恰是春晚红利稀释后，宇树在为限度化膨胀缴纳的“膏火”。它给系数这个词行业敲响了警钟——具身智能不是隧谈的轻财富软件AI，它依然开脱不了传统硬件制造高库存、长周期的物理规则。

行业内卷

宇树一季度事迹承压的另一个深档次原因，在于系数这个词具身智能赛谈仍是从夙昔的“无东谈主区”变成了如今的“绞肉机”。

现时，中国东谈主形机器东谈主整机企业数目仍是激增。这内部有智能驾驶大牛、互联网明星高管、知名讲明，更让传统机器东谈主企业感到窒息的是，部分造车新势力也成建制地跨界下场。

《节点财经》以为，这种征象，履行上是国内硬科技赛谈极易出现的“新动力化”内卷。一朝某个赛谈展现出笃定的改日，海量成本与跨界巨头就会放荡涌入，飞速将蓝海稀释为红海。

竞争的阴毒性在2026年的春晚舞台上得到了最直不雅的体现。本年除夕，宇树科技不再是唯独主角，舞台上同期挤进了四家机器东谈主公司同台斗艳。这标明，技巧和营销的排他性上风正在飞速消散，依靠单一场景刷脸的红利期仍是宣告收尾。

终极决战

面对前有巨头跨界、后有独角兽围追割断的红海，宇树科技该若何看护我方的统率地位？王兴兴把筹码都压在了“具身智能大模子”上。

王兴兴曾直言：“谁能把机器东谈主用的大模子作念出来，谁便是全天下最犀利的AI公司和机器东谈主公司。”

《节点财经》以为，这个不雅点切中了行业的终极命题：在工业高度确认的中国，硬件的过失、结构和制造，晨夕会因为供应链的熟习而变成同质化、低利润的标配。机器东谈主整机的中枢壁垒，竣工不在于它长了几条腿或几个手指，而在于其“大脑”和“小脑”——也便是大模子能否让机器东谈主在莫得东谈主类遥控的情况下，自主看懂天下并作念出细腻的物理响应。

恰是基于这种解析，宇树在具身大模子上的干涉险些是不计成本的。从先后开源发布通用WMA模子与通用VLA模子，到近期认真推出WVLA 2.0具身智能大模子（竣事了机器东谈主在外部无规则侵犯下的全自主收纳），宇树正在试图通过“软件界说硬件”来建树行业尺度。这亦然英伟达之是以选拔宇树算作其Isaac GR00T平台首选相助伙伴的根柢原因——英伟达看中的不是宇树的铜筋铁骨，而是它能跑通AI生态的灵敏大脑。

宇树科技的顺利过会，宛如推倒了多米诺骨牌，认真拉开了系数这个词具身智能板块IPO大潮的序幕。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板IPO获受理、星河通用斩获大批融资冲击上市、智元机器东谈主借壳并购剑指港股……

为什么寰球都这样急着上岸？因为系数东谈主心里都澄莹，具身智能是一场动辄需要数十亿以致上百亿资金陆续废弃的马拉松。在2026年确当下，IPO仍是不再单单是一家公司顺利的战功章，而是一王人攸关存一火的“免死金牌”。

这场比赛的终极逻辑相等阴毒，谁能抢先一步拿到成本市集的公开募资渠谈，谁就能在接下来的算法武备竞赛和浩繁量产价钱战中，领有源源赓续的弹药流去“熬死”敌手。反之，那些掉队的玩家，即使技巧再好，也随时可能因为资金链断裂而倒在早晨前。

算作赛谈的领头羊，宇树科技今天率先过会，无疑在阴毒的成本牌桌上占得了竣工的先机。但面对死后手肃肃金、虎视眈眈的多家敌手，王兴兴和他的宇树科技，信得过的硬仗才刚刚启动。

*题图由AI生成博亚(中国)一站式服务官方网站